В борьбе с инфляцией инструменты, которые есть у НБМ, ограничены, а эффект от них совсем небольшой.
Об этом заявил Вячеслав Ионицэ, эксперт по экономической политике Института развития и социальных инициатив (IDIS) «Viitorul».
В Республике Молдова ценовая ситуация драматична. В последнее время цены достигли самого высокого уровня за последние 20 лет. И будут расти еще как минимум полгода. Национальный банк Молдовы (НБМ), учреждение, задачей которого является борьба с ростом цен и инфляцией, имеет несколько инструментов: базовую кредитную ставку и обменный курс.
По словам эксперта, низкая базовая ставка - стимулирует кредитование, а высокая - отпугивает. В 2020 году НБМ снизил базовую ставку до 2,65%, самого низкого уровня в истории страны, потому что была пандемия, кризис, и люди не тратили деньги. Базовая ставка была снижена с целью стимулирования потребления граждан и оживления экономики. Во второй половине 2021 года НБМ начал повышать базовую ставку в ожидании инфляционных эффектов, которые стали проявляться очень сильно. Низкая базовая ставка сильно подстегнула потребление домохозяйств и беспрецедентный доступ к потребительским кредитам. В течение полугода базовая ставка повышалась шесть раз в попытке ограничить поступление денег в экономику, что подстегивало инфляцию.
Вячеслав Ионицэ утверждает, что риском повышения базовой ставки, помимо положительного эффекта сдерживания инфляции, является повышение стоимости кредитов. Кредиты стали дороже для всех: для граждан, взявших потребительские кредиты; для физических лиц, оформляющих ипотеку; для экономических агентов, и для правительства, которое в этом году планирует занять 14 млрд леев, из которых 4,6 млрд леев на внутреннем рынке.
С теоретической точки зрения, говорит эксперт, когда НБМ удорожает кредиты, он делает это для всех, он не применяет дифференцированных инструментов. Однако в реальной практике Республики Молдова происходит дифференцированное повышение.
В случае с потребительскими кредитами в третьем квартале 2021 года базовая ставка находилась на самом низком уровне за всю историю страны — на уровне 4,6%. До повышения базовой ставки НБМ потребительские кредиты зарегистрировали наибольший рост среди всех видов кредитов и достигли 9,2% в четвертом квартале. Непосредственный эффект увеличения базовой ставки выразился в сокращении новых кредитов, взятых населением на потребление, с 4,4 млрд в третьем квартале прошлого года до менее 4 млрд леев в четвертом квартале.
В случае с экономическими агентами ситуация практически не изменилась. Процентная ставка во втором квартале прошлого года была на самом низком уровне - 8,1%, а в четвертом квартале она достигла 8,4%, что на 2,4% выше. Таким образом, опасения большинства экспертов и политиков о том, что повышение базовой ставки НБМ приведет к удорожанию кредитов для бизнеса, не оправдались.
Экономист также отметил, что повышение базовой ставки сделало более дорогими деньги, которые Правительство собирается предоставить финансовому рынку страны. В январе 2022 года по сравнению с третьим кварталом прошлого года базовая ставка увеличилась с 5,5% до 8,1%. Это увеличение процентных ставок на ресурсы, законтрактованные Правительством, означает дополнительные расходы около 120 миллионов леев в год. Если бы НБМ не увеличил стоимость кредитов, эти деньги были бы сбережением для правительства, но инфляция была бы намного выше, и правительству пришлось бы потратить один миллиард леев на выплату повышенных пенсий, на повышение зарплат в бюджетной сфере. и предоставить компенсацию уязвимым категориям населения.
Ставка кредитов на недвижимость выросла незначительно, всего на 15%, отмечает экономист.
Таким образом, повышение базовой ставки НБМ сделало деньги по потребительским кредитам и кредитам, взятым государством, более дорогими, но не повлияло на кредиты для экономических агентов и агентов по недвижимости. Даже если у НБМ не было инструментов дифференцированного вмешательства, последствия его вмешательства всё равно стали дифференцированными.
Вячеслав Ионицэ считает, что обменный курс также является основным и высокоэффективным инструментом НБМ в борьбе с ростом цен. Республика Молдова является страной, зависимой от импортной продукции, при сильном лее импортные цены низкие, при слабом - высокие. В 2020 году объем проданной валюты был выше необходимого, а в 2021 году – наоборот. Почти каждый месяц валютный рынок испытывал валютный дефицит. В ноябре дефицит составил 273 миллиона долларов. Если бы НБМ не вмешался, это привело бы к массовому обесцениванию молдавского лея.
По словам эксперта, НБМ четырежды в истории страны проводил масштабные интервенции на валютном рынке: 1998-1999 гг.; 2009 г.; 2014-2015 и в 2021 - 305 млн долларов, что позволило молдавскому лею в год дефицита валюты на рынке, когда спрос значительно превышал предложение, закончить год сильнее, чем в начале, по отношению к евро и валютной паре с долларом.
«В борьбе с инфляцией, к сожалению для нас, инструменты, которые есть у НБМ, очень слабые, эффект от них совсем небольшой. НБМ, повышая стоимость кредитов, воздействовал только на потребительские кредиты. В конце концов, основным инструментом НБМ является обменный курс», — заключил эксперт.
