Цифровые финансовые активы (ЦФА) с каждым днем становятся все заметнее в сфере современных финансов. И вместе с новыми возможностями они приносят инвесторам и юридические нюансы, которые важно учитывать. Что это за активы и как правильно работать с ними – попробуем разобраться.
Что такое ЦФА?
Правовой статус криптовалют в Республике Молдова остается сложным и неоднозначным, вызывая вопросы у потенциальных инвесторов и пользователей и четкого определения, что же такое ЦФА закон не дает. Но понять, что это такое, проще всего представить себе ЦФА как что-то вроде цифровой расписки, в которой указано кто именно и при каких условиях имеет право на получение той или иной выгоды (выплаты денег или иного ценного права).
Многие думают, что цифровые активы обязательно выпускаются с использованием технологии блокчейн, но это не так: оператор ЦФА самостоятельно решает с использованием каких технологий будет проводиться эмиссия и блокчейн не является обязательным условием. А вот прозрачность и отслеживаемость – да.
В Молдове предоставление гражданам любых услуг, связанных с виртуальными активами, запрещено. Граждане могут пользоваться услугами иностранных поставщиков услуг, но государство внимательно следит за такими транзакциями. Так, например, граждане не могут перевести в адрес иностранных поставщиков услуг в сфере ЦФА больше чем 50 000 леев в месяц, а финансовые институты собирают данные о тех клиентах, которые вообще совершают подобные операции.
Возможности которые дают пользователям ЦФА
Тем не менее, ЦФА интересны жителям Молдовы. Согласно данным Нацбанка Молдовы за текущий год интерес к ЦФА в стране серьезно вырос: сейчас около 12% молдаван используют криптовалюту, тогда как пару лет назад этот показатель составлял всего 3%.
Это не удивительно, ведь ЦФА открывают инвесторам доступ к новым формам капитала и доходности, позволяя компаниям привлекать финансирование без классического IPO или кредитования. Кажется, что все должны быть в выигрыше: компании могут выпускать токены как в период бума ICO несколько лет назад и продавать их, а инвесторы – получать доход от проектов, которые не представлены на традиционном рынке. Кроме того, токены часто имеют меньшую цену, чем традиционные ценные бумаги или фонды – цифровые активы могут представлять собой доли инвестиционных инструментов – за счет чего снижается порог входа и инвестиции становятся более доступными для широкой аудитории. ЦФА часто выпускают для токенизации реальных активов: уже выпускались токены, привязанные к драгоценным металлам, недвижимости, автомобилям, и даже полисам КАСКО и билетам в кино.
– Чаще всего в формате ЦФА сегодня выпускают долговые инструменты: компания получает деньги, а инвестор – право на купоны и погашение в определенный срок, – поясняет Кайрат Бермуканов, президент хедж-фонда IBF TRUST и эксперт Forbes. – Также популярностью пользуются обеспеченные активы: такие ЦФА могут быть обеспечены валютой (леем или долларом), инвестиционными инструментами или даже товаром. Часто эмитенты планируют выпуск ЦФА под товарные потоки и под будущие денежные поступления. Такой финансовый инструмент как ЦФА пока еще не получил должного распространения и в Молдове, и во всем мире и является достаточно экзотическим. Для частного инвестора — это еще один вид вложений в леях с прозрачным графиком выплат и с доступом через привычный аккаунт у оператора.
Правовые риски и ограничения
Современные законы создают в стране правовую коллизию: владеть ЦФА на территории страны можно, а вот совершать с ними сделки – нет. То есть, закон запрещает операции с цифровыми активами, но дает гражданам возможность покупать криптовалюты и схожие инструменты у иностранных поставщиков и использовать их в тех странах, где они разрешены.
Другая сложность работы с ЦФА – это отсутствие ликвидности активов. Цифровые активы пока не имеют оборота, сопоставимого с акциями или облигациями, вторичный рынок только формируется, а значит быстро продать такой актив может быть сложно. Вместе с рынком формируется и законодательная база, регулирующая обращение активов.
– Сегодня многие, и я втом числе, не готовы активно использовать ЦФА из-за низкой ликвидности и отсутствия понятных и устоявшихся правил. Первые судебные споры по залогу в ЦФА показали, что механизм защиты инвесторов и обращения взыскания пока очень сырой. При этом официальные платформы, на которых сегодня можно приобретать ЦФА, фактически работают «каждая на своей волне»: единой площадки обмена нет, вторичный рынок фрагментирован и, если вы купили ЦФА, велика вероятность, что ближайшие пару лет придется ждать погашения, а не рассчитывать на быструю продажу, – говорит Светлана Костова, основатель M Family Office. – Пока все преимущества ЦФА скорее про будущее. Хотя модель во многом копирует выпуск ценных бумаг, механически перенести на нее все нормы фондового рынка нельзя, поэтому без донастройки законодательства и инфраструктуры не обойтись. Тем не менее, в теории ЦФА очень интересны: токенизация недвижимости, долей в проектах, неликвидных активов и корпоративных займов дает бизнесу еще один канал привлечения капитала, а частным инвесторам – доступ к сделкам, которые раньше были открыты только для ограниченного круга. Особенно перспективна связка ЦФА с цифровой валютой: это может дать фактически моментальные расчеты и быстрый доступ к деньгам после продажи актива. Главный риск для частного инвестора – сложность оценки эмитента и кредитного риска. По сути, часто предлагается «кот в мешке». Логично что большинство качественных выпусков ориентировано на квалифицированных инвесторов и «своих».
Пока инвестиции через ЦФА не получили должного распространения и признания, но уже привлекли внимание инвесторов и экспертов. Они дают инвесторам доступ к интересным проектам, но являются недостаточно прозрачными и понятными из-за отсутствия четко прописанной законодательной базы. Правильный выбор платформы, понимание модели ЦФА и юридическая грамотность позволяют значительно снизить риски и использовать потенциал этого нового сегмента рынка.
Татьяна СМИРНОВА
